Consultorio Bursátil – Julio 2019 (Value Investing FM)

Consultorio bursátil de julio de 2019 en el que Adrián Godás y Paco Lodeiro respondemos a las preguntas de los oyentes.

En esta ocasión, tratamos temas como el capital necesario para vivir de la inversión en bolsa, cómo conocer los principales accionistas de una empresa cotizada, ETFs Smart Beta, DeGiro en la declaración de la renta, el market timing, la estimación de flujos de caja futuros, libros de contabilidad y valoración de empresas para novatos, la escasez de empresas cotizadas en España, preguntar a las compañías y Simply Wall Street.

También hablamos de empresas y sectores como KLX Energy, Block Energy, UPM-Kymmene, KKR, Salesforce, uranio, litio, Burford Capital y RockRose Energy.

Consultorio Bursátil – Julio 2019

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Preguntas generales del consultorio bursátil de julio

Sobre el capital necesario para vivir de la inversión en bolsa

Me gustaría también dejarte una pregunta para el próximo consultorio bursátil. Desde tu punto de vista y el de Adrián, sería interesante comentar con cuánto dinero ahorrado o invertido en bolsa dejaríais un trabajo de oficina (suponiendo que estaríais trabajando en una oficina y no estuvierais motivados, etc…) para pasar a gestionar de forma privada vuestra cartera de inversión. Varios apuntes:

-Asumiendo que se pasa a una vida más austera, pero haciendo algo productivo y aprendiendo día a día.

-Asumiendo una persona soltera sin familia a la que sostener.

-Asumiendo que vuelves a vivir a casa de tus padres durante unos anos.

-Bajo capex personal :-)

– Opinión en cuanto al tema fiscal en esta situación también sería interesante.

Desde mi punto de vista creo que con 250k se podría dar el salto. Asumiendo que se tiene un curriculum laboral bueno y en caso de que las cosas no funcionen o necesites dinero extra puedas volver al mercado laboral sin mucho problema (al menos seria mi caso).

(Ángel)

Sobre cómo conocer los principales accionistas de una empresa cotizada

Hola, en relación a la pregunta que os hacen de la verificación de la propiedad cuando compras acciones….se suele escuchar que tal propietario de x empresa tiene un porcentaje determinado de las acciones, en este caso si se sabe el propietario de un porcentaje de acciones, de donde se extrae ese dato? Gracias

(Javielpm)

Sobre los ETFs Smart Beta

Aprovecho para lanzar una pregunta para el consultorio bursátil (algo que he visto en una revista económica estos días en México): qué son los ETFs Smart Beta? Qué opinión tenéis sobre ellos? Cómo se identifican ETFs bajo esta estrategia?

(Luis Alfonso Alvarez Sestelo)

Sobre DeGiro en la declaración de la renta

Quería comentaros una cosa que escuchado casi todos vuestros post, nunca habéis dicho nada al respecto, por lo que creo que sería interesante que lo hablarais.

Se trata del broker DEGIRO, cuando envía la información para hacer la declaración de la renta, no está bien.

El problema es en las compras/ventas con acciones en diferente moneda del EURO

Si uno compara en la cuenta lo que te han cobrado por comprar dichas acciones incluidas comisiones con la venta, la cifra es casi siempre diferente al resumen que emite DEGIRO para hacer la declaración

El año pasado los llame para comentárselo, y me lo confirmaron, que tenía que coger el dato de la cuenta y me dijeron que lo intentarían corregir, pero este año han vuelto a hacer lo mismo.

(David de Santiago)

Sobre el market timing

Si asumimos que tras tantos años de crecimiento (especialmente en USA) cada día que pasa es muy probable que en 1/2 años haya una fuerte corrección ¿No sería lógico pensar soltar la inversión, incluso de gestión activa, esperar a que los índices caigan, como ocurrió en 2008, y retomar el índice después de que haya bajado (por ejemplo) un 20%? Y así, no sólo cogeríamos el crecimiento natural del índice, sino ese 20% de recuperación. ¿qué opináis de mi idea? Ya sé que se dice que el timing está en contra de la gestión Value, pero ¿esperar a que caiga cuando (subjetivo, sin duda) es probable que haya una fortísima corrección?

La crisis de 2008 fue «especial» aún muchos países no se han recuperado y se apoyo en el crecimiento de países como China. La globalización, los intereses casi nulos… ¿no creéis que pueda llegar un momento en el que el crecimiento mundial se comporte diferente a como ha sido hasta ahora? Y que por ejemplo, tengamos una recesión de 10 años, (escenario negativo) con la burbuja de China explotada.

(Javier)

Sobre la estimación de flujos de caja futuros

Hola Paco, soy Jose, de murcia, llevo casi un año interesado en la inversión en bolsa, este curso he hecho un máster en finanzas que me ha dotado de las nociones básicas acerca de la inversión en mercados financieros, y ahora intento sacar rendimiento a mis ahorros, aún a nivel particular. Llevo escuchándoos medio año y, para mí, sois el podcast predilecto en este campo.

Tengo dos consultas:

-A la hora de valorar una empresa, para estimar los flujos de caja futuros, ¿en qué os basáis Adrián y tú para ponderar la evolución de los mismos? (crecimiento futuro del sector, competencia, barreras de entrada….) y, ¿a cuál de estos factores le dais mayor ponderación?

(Jose de Murcia)

Sobre libros de contabilidad

Para un ingeniero sin conocimientos de contabilidad, ¿qué libro recomendaríais para aprender a interpretar un balance/cuenta de resultados?

(Javier Abian)

Sobre libros de valoración de empresas para novatos

¿Que libro sobre valoración de empresas recomendarías para novatos? Todavía me cuesta visualizar los efectos del crecimiento, un profit warning, o cualquier noticia o evento en el precio una acción. Supongo que hay que hacer muchos descuentos de flujos antes de entender bien la dinámicas y el efecto de qué factor en el precio de una acción . Cuando decís que ya casi no hacéis descuento de flujos, entiendo que es una etapa quemada en el proceso de aprendizaje, y que intuitivamente ya sabéis cómo se modifica el valor de una compañía ante un evento o un cambio de expectativas…pero para los novatos no es tan evidente. Lo dicho que libro u otro medio recomendáis?

(Óscar desde Navarra)

Sobre la escasez de empesas cotizadas en España

Mi pregunta para el consultorio de Julio: Siempre escucho decir a los gestores nacionales que en España hay pocas empresas para invertir y que en otros países europeos hay mucha más cantidad para elegir pero porque Cobas, Az, Magallanes y otras gestoras independientes no predican con el ejemplo y dan el paso de salir a bolsa con sus compañías y de esa manera vaya aumentando el conjunto de empresas nacionales invertibles. Un saludo desde Pucela.

(HSA desde Pucela)

Sobre preguntar a las compañías

Reaparezco por aquí para lanzaros una pregunta: Al analizar una compañía es importante conocer la cadena de valor de la misma, sin embargo, no suele haber tanta información sobre esto en muchas ocasiones ¿Alguna vez habéis contactado con alguna compañía para que os dieran información adicional u os aclarasen algo? En caso afirmativo… ¿sirve para algo o no dan mucha más información de la que se hace pública por parte de la compañía? Muchas gracias por el programa. Saludos desde Madrid. 

(Sergio Belinchón desde Madrid)

Sobre Simply Wall Street

¿Conocéis Simply Wall Street? Es una página web de valoración cuantitativa de empresas. ¿Tenéis alguna referencia? ¿Las valoraciones os parecen fiables? La base de datos que emplean es de calidad (S&P) y el modelo de valoración está disponible para su estudio en un documento de libre descarga. Os adjunto el vínculo por si fuera de vuestro interés estudiarlo. Yo lo estoy utilizando para hacerme de una idea del estado financiero de las empresas cuando analizo un fondo de inversión. 

(Anónimo)

Preguntas sobre empresas y sectores del consultorio bursátil de julio

Sobre KLX Energy

Como veis KLX energy después de las últimas bajadas? sigue siendo una buena oportunidad o es mejor mantenerse al margen?

(Rafa de Madrid)

Sobre Block Energy

¿Habéis analizado alguna vez la empresa Block Energy PLC?

(Anónimo)

Sobre UPM-Kymmen

Hola Paco y Adrián, ¿cómo están?

Primero que nada, felicitarlos por el podcast que hace varios meses vengo escuchándolo, está buenísimo. También hace varios meses que estoy estudiando la inversión en valor, viendo empresas y estoy leyendo el inversor inteligente.

Estoy estudiando la empresa UPM-Kymmen, ¿La conocen? ¿Que opinión tienen de esta empresa?

Esta empresa tiene una planta acá en Uruguay, y me puse a estudiarla porque veía trabajadores en las vías del tren, y recordé un anuncio de que UPM estaba evaluando su segunda planta en Uruguay. Y dije – ¿Por qué no ver si cotiza en bolsa?

De ahí que empece a estudiarla. No entiendo porque bajo tanto desde octubre. Por lo que veo la empresa tiene muy buenos resultados, sus beneficios van en aumento y fue pagando toda su deuda. Sus productos están un poco diversificados, y trabaja en diferentes países serios.

Si tienen una opinión de algo que les llame la atención les agradezco.

(Alejandro desde Uruguay)

Sobre KKR y Salesforce

En primer lugar quería darte la enhorabuena tanto a ti como a Adrián por el excelente trabajo de divulgación que hacéis en el podcast. Estáis ayudando a mucha gente a descubrir el mundo de la inversión en valor.

De cara al consultorio bursátil de julio me gustaría saber vuestra opinión sobre dos empresas con las que últimamente estoy teniendo mucha relación en mi trabajo. La primera de ellas es KKR, ya que hace 3 años adquirió la empresa en la que trabajo (una de las empresas de investigación de mercados más grandes del mundo). En este tiempo han renovado el management al completo y le están dando un lavado de cara radical a la empresa. Están tratando de cambiar la cultura de empresa, agilizar los procesos y adaptar nuestros productos a un ecosistema más digital. Mi principal pregunta es ¿cómo se analiza una empresa de este tipo? ¿Qué aspectos son más importantes para definir si está cara o barata?

Y la otra empresa es Salesforce. Uno de los cambios que ha traído KKR es la implantación de Salesforce como CRM de la compañía, ya que antes usábamos una herramienta propia. La verdad es que la plataforma es mucho más friendly que la que teníamos y hace un muy buen seguimiento del ciclo de venta. ¿Creéis que tiene suficiente ventajas competitivas como para mantenerse en el tiempo como el rey del CRM? También me gustaría saber vuestra opinión de su CEO Marc Benioff, un personaje carismático a la par que peculiar.

Un abrazo y os animo a seguir como hasta ahora! Sois unos cracks!

(Mario desde Madrid)

Sobre el precio del uranio

Pregunta para Adrián: sí, es la típica pregunta sin respuesta, pero… ¿crees que en un plazo medio (no más de 2 años) el precio del uranio va a subir? porque, tal y como están las cosas, compañías como UUUU (Energy Fuels) no podrán aguantar una eternidad en pérdidas.

(Jose de Murcia)

Sobre el uranio

Teníamos claro que hacer con $UUUU (Energy Fuels) en función de si se aprobaba el 232 o no. Ahora que se ha confirmado el no, pero se da un plazo de 90 días para estudiar el sector.¿Qué hacemos?¿vendemos?¿mantenemos?¿compramos más?¿nos volvemos hater de Trump y seguidores de Maduro?

(Anónimo)

Sobre Burford Capital

En varios de los últimos podcasts tanto vosotros como los invitados hablaís muy bien de Burford, lo que no me parece haber escuchado es el precio objetivo aproximado que le dais, ¿En cuánto la valoraís aprox. y en cúanto tiempo?

(Javier Abian)

Sobre el litio

Lord excavadora, q opinas del litio actualmente? Las previsiones son de retornos de entre 10 y 15% anual hasta 2025.

(Jónatan Simón Renedo)

Sobre RockRose Energy

Felicidades por el podcast da gusto escuchar a Jesús de valentum. Sobre La Rosa tenemos una duda. Mirando el prospect de La Rosa, tras la adquisición de los activos de Marathon, da la impresión de que tendrá caja bruta de 269 MUSD, pero no os parece que los Decommissioning cost (provision), es una deuda muy real a tener en cuenta. Y revisando en el folleto parece que La Rosa pre Marathon tenía 257 MUSD de Decommissioning provision, a los que habrá que sumar con la adquisición de Marathon, 622MUSD de MOUK y 250 de MOWOS, en total 1129 MUSD de Decommissioning Provision, lo que significa que se podría decir que en vez de caja neta tiene 872 MUSD de deuda neta, es decir, unos 698 Mill de libras. Supongo que vosotros lo veis distinto, pero cuál es vuestra tesis, quizás lo tratáis como el float de buffet con los seguros, como que es un pago a futuro y mientras dispones de la caja que generas para invertir hasta que llegue el momento de pagar de verdad este coste de devolver los pozos al estado originario??

(Javier Lozano)

Ahora que se confirma la forrada con la rosa, ¿como has vivido la vuelta de la rosa al mercado? ¿vendisteis alguna posición para hacer cash?¿aumentaisteis posición el día de la reentrada? ¿pillasteis un vuelo a las Vegas y aun estais de celebración? ¿Eloy ganó la apuesta?

(Anónimo)