Consultorio Bursátil - Abril 2021 (Value Investing FM)

Consultorio bursátil de abril de 2021 en el que Adrián Godás y Paco Lodeiro respondemos a las preguntas de los oyentes.

En esta ocasión, tratamos temas como dónde buscar las compras de insiders, cómo interpretar las reservas de una minera de oro y plata, el cálculo del FCF, la residencia virtual en Estonia, la valoración actual de empresas de calidad, el F-Score de Piotroski, vender empresas que suben rápido en bolsa, cómo ajustar el ROE para empresas que hacen recompras, cómo valorar equipos de fútbol, cómo comprar monedas de oro y plata de inversión, freakonomics, el proceso de Paco al invertir en ideas mineras, los ratios de valoración, la evolución del precio del acero, las baterías de litio hierro fosfato, qué visitar y qué comer en Galicia e invertir en la empresa que uno trabaja.

También hablamos de empresas cotizadas como Caledonia Mining, West African Resources, la SPAC de Bill Ackman, Atalaya Mining, A2 Milk, Fortescue Metals, invertir en uranio a medio plazo, Coursera, Boliden y Lundin Mining.

Tabla de contenido

1 Consultorio Bursátil – Abril 2021
2 Cómo enviar consultas
3 Dudas generales abril 2021
4 Dudas sobre empresas y sectores abril 2021

Consultorio Bursátil – Abril 2021

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Dudas generales abril 2021

Sobre dónde buscar las compras de insiders

Hola Paco y Adri

Os quería preguntar por vuestros sitios preferidos para buscar las compras y ventas de acciones que hacen los insiders.

No sé si consultareis páginas generalistas o si será mejor ir a las webs de los reguladores donde cotizan las compañías. Gracias, nos animáis la semana.

(Raúl desde Logroño)

Sobre cómo interpretar las reservas de una minera de oro o plata

Buenas Paco y Adrián

¿Tenéis algún podcast donde interpretáis como se puede valorar las reservas de oro /plata de una compañía?

Estoy intentando valorarlas de una compañía y me encuentro que no hay nada de información o al menos no la encuentro para poder valorarlas.

En concreto me gustaría saber como valorar lo siguiente del informe de una compañía:

The Company’s total Proved and Probable Ore Reserves as at 31 December 2020 are 3,900 kt grading 2.7 g/t gold for 330 kozs.

Un saludo y muchas gracias por el programa

(David García desde Las Palmas)

Sobre el cálculo del FCF

Hola Paco, antes que nada agradecerte por el enorme aporte que das a la comunidad inversora con sentido común el cual cada vez parece ser el menos común. Bien; consulta, ¿Podrías ayudarme a entender porque el cálculo del FCF es tan diferente dependiendo de la web o inversor que la explique? Gurufocus la obtiene restando inversión en capital al FCO pero Seeking Alpha lo hace diferente y así podría seguir un rato largo. Yo decidí obtenerlo como lo hace Gurufocus y Morningstar pero siempre me genera dudas esta diferencia tan grande.

(Paul Cnokaert desde Argentina)

Sobre la residencia virtual en Estonia

Muy interesante lo de la residencia virtual en Estonia.

Sería interesante que comentaras más sobre esto: ventajas e inconvenientes, procedimiento, etc. Gracias.

(Ángel Vilches desde Coruña)

Sobre la valoración actual de empresas de calidad

Hola Paco, Adrián

Como muchos de vuestros oyentes, soy un ingeniero español expatriado, en mi caso residente en Estocolmo. descubrí hace poco vuestro podcast y reconozco que estoy totalmente enganchado. Al principio me recordabais un poco a la genial «carta de un albañil gallego» de Gomaespuma, sketch mítico que junto al no menos famoso «diario de un cubano» estoy convencido fueron la clave de la expansión viral de YouTube en los felices años previos a la crisis financiera :-)

Bueno, bromas aparte, hacéis un gran trabajo divulgativo, o sea que por favor seguid así.

Estoy totalmente de acuerdo con vosotros en que la única forma racional de invertir es el value investing, al que Buffett añadió la genialidad de elegir empresas con poca deuda, ventajas competitivas duraderas y la posibilidad de reinvertir constantemente beneficios para no parar de crecer y explotar el compounding (al que ya Einstein llamó la octava maravilla del mundo). ¿Pero no os parece que las empresas que mínimamente se acercan a estas características se han vuelto rematadamente caras?

Es como que esto es tan obvio que el valor ya está añadido en el precio. ¿No sería mejor conseguir un hedge precisamente alejándose uno de las empresas de super calidad? Un ejemplo: comprar Nekkar frente a Assa Abloy.

Un abrazo y de nuevo felicidades por el gran trabajo que hacéis

(Miguel Torá desde Estocolmo)

Sobre el F-Score de Piotroski

Tengo una pregunta sobre el F-Score de Piotrovski. Me he puesto a calcularlo sobre casi todas las acciones del SP500. He puesto como año para el cálculo 2018 y he visto cuánto han ganado las acciones de cada compañía en 2020. Los resultados son inciertos por decir algo.

Algunas compañías con un F-Score alto realmente tenían un buen rendimiento en estos dos años. Sin embargo, había empresas con F-Score alto y pérdidas o F-Score bajo y beneficios bastante buenos.

F-Score bajo y altos beneficios puede ser una oportunidad perdida, pero al menos no pierdes dinero, sin embargo, un F-Score alto y pérdidas si puede ser un problema.

Mi pregunta es si realmente es útil el F-Score para identificar buenas empresas o no. O si es más un indicador de que una empresa en concreto puede ser buena o no.

(Ricardo Berto Monleon desde Holanda)

Sobre vender empresas que suben rápido

Buenas Paco y Godas

Os escribo desde Londres.

¿Qué estrategia seguís para vender una posición cuando llega al precio objetivo muy pronto? Como los mercados están muy alcistas, de repente un plan a 5 años se cumple en 6 meses o 1 año. Veo varias opciones:

– Vender: objetivo conseguido, a día de hoy está carísima y los fundamentales no han cambiado nada. Siempre se puede entrar si se corrige y vuelve al plan original.

– Mantener: los fundamentales no han cambiado, se mantiene hasta el final.

– Mantener y mientras revisar la tesis: el mercado es más inteligente de lo que parece, me estoy perdiendo algo.

– FOMO: a lo loco. All in y a jugar a la ruleta. (No es una opción)

También puede ser interesante para inversores super pacientes el efecto contrario, los fundamentales han seguido las estimaciones pero el precio no lo refleja.

Un saludo

(David Rubio desde Londres)

Sobre cómo ajustar el ROE para empresas que hacen recompras

Para el consultorio de Value Investing FM:

Soy un gran seguidor del ROE pero me suelo encontrar con empresas con autocartera que distorsionan el Equity reduciéndolo, o incluso convirtiéndolo en negativo, por lo que también distorsionan el ROE.

Cuando sucede esto yo hago un ajuste que consiste en sumar en balance el equity y treasury (autocartera), como si no hubieran hecho las recompras, y hago el cálculo habitual de: beneficio neto / equity+treasury.

Pero mi duda y mi consulta es si veis lógico y razonable ese cálculo, aunque equivaldría a no haber recomprado acciones, pero tampoco haber invertido ese dinero en el negocio propio…

¡Felicidades por el programa!

(Fran Acedo desde Ciudad Real)

Sobre cómo valorar equipos de fútbol

¿Podrías hablarnos un poco en el próximo podcast, cómo valorar equipos deportivos? Me ha llamado mucho la atención que tengas en cartera al Porto FC. Por cierto, estoy interesadisimo en el fondo “Sodañucs”, ¡qué rule ese KIID!

Un abrazo

(Luis Javier -Xavi, en el curso del CFA- desde Bruselas)

Sobre dónde comprar monedas de oro y plata de inversión

¿Mejor web para comprar monedas de oro y plata como inversión (no de coleccionistas)?

¡Muchas gracias de antemano!

Un abrazo.

(Juan Carlos desde Gamonal, Burgos)

Sobre Freakonomics

Enhorabuena a ambos por vuestro gran trabajo con el podcast. Quería preguntar a Adrián por su opinión sobre el libro Freakonomics, del cual he visto que ha leído la segunda parte (Superfreakonomics). Aprovecho para preguntar si sigue actualizando su biblioteca en Hacia el Danubio, que suelo consultar para coger ideas. ¡Un saludo a los dos!

(Pablo desde Suecia)

Sobre el proceso de Paco al invertir en ideas mineras

Quería preguntaros como es el proceso cuando Adrián te cuenta alguna nueva posibilidad de inversión en minas. Adrián ¿Qué cara pone Paco? ¿Tenéis alguna anécdota graciosa? Paco ¿Qué proceso individual sigues una vez que Adrián te lo ha contado? ¿Cuál es la posición de Adrián que más te gusta y si pudieras explicar porque y si todavía crees que es una oportunidad?

Sois geniales, paso un rato increíble escuchando el podcast.

(Raúl desde Logroño)

Sobre los ratios de valoración

Hola Paco,

Como siempre, ¡enhorabuena a los dos por el podcast! Aquí un fiel y estoico seguidor!!

Mi duda es sobre los ratios de valoración EV/EBIT y EV/FCF.

¿Cuál es más apropiado para cada empresa?

Ya sé que la respuesta es depende, pero me gustaría que pusieras un ejemplo de compañía que sería más interesante valorarla por EV/EBIT y otra por EV/FCF.

Un fuerte abrazo desde Granada!!

(Dani Heras desde Granada)

Sobre la evolución del precio del acero

Buenas tardes,

En primer lugar, indicaros que me encanta vuestro podcast y que sois geniales.

Quería plantearos el siguiente tema: el precio del acero ha subido cerca de un 100% en 6 meses. (por lo menos a nivel europeo). Tal vez sea algo interesante para dedicarle un tiempo del podcast, por las implicaciones que tiene con respecto a la inflación y a otras derivadas que seguramente sabréis desgranar mucho mejor que yo.

No sé muy bien si podríais tratar este tema como una pregunta del consultorio o si le veis algo más de potencial para dedicarle algo más de tiempo, por supuesto, está en vuestras manos

¡Muchas gracias por la gran labor que hacéis de divulgación y cultura financiera que tanta falta nos hace!

¡¡Que el valor os acompañe!! :)

(José Enrique)

Sobre las baterías de litio hierro fosfato

Hola Adrian,

Puedes explicar ¿Por qué afirmaste que las baterías de litio hierro fosfato son una mierda?

Trabajo en el sector de las carretillas industriales desde hace 5 años como Ingeniero industrial, y he participado en múltiples pruebas con baterías de LiFePO 4 y también con Níquel manganeso cobalto.

Mi experiencia que el litio hierro fosfato es superior al litio níquel manganeso cobalto por estos motivos:

-Mayor seguridad (te dejo un test para que lo veas https://www.youtube.com/watch?v=Bg_480HUheo)

-Permite mayor número de ciclos

-Se carga más rápido a igualdad de intensidad en el cargador

-Aprovecha más la capacidad bruta de la batería

-solo veo superior a la batería de níquel en densidad energética.

En cuanto a la temperatura, los componentes electrónicos se refuerzan con unos calentadores para que el litio no pierda su densidad.

Desde el punto de vista técnico veo muy complicado que el futuro de las baterias del litio pase por la tecnología Níquel Manganeso Cobalto.

Sin embargo, al no tener conocimiento en materias primas quizás se me escapa algo.

Gracias por vuestros podcast

(Ignacio García-Arévalo Cuevas desde Barcelona)

Sobre qué visitar y qué comer en Galicia

Os quería preguntar como buenos gallegos, acerca de invertir en uno mismo, estoy pensando visitar Galicia este verano de vacaciones. ¿Qué recomendáis visitar fuera de los recorridos turísticos habituales? ¿Y dónde comer?

(Miguel)

Sobre invertir en la empresa que uno trabaja y Ebro Foods

Primeramente, felicitaros por vuestra labor formativa y contenido del podcast. Quería conocer vuestra opinión sobre poseer acciones de la misma empresa en la que uno trabaja. Más de una persona me ha dicho que no es bueno poner todos los huevos en la misma cesta, pero pienso que ser accionista de tu misma empresa te hace ser más productivo y proactivo, influyendo en el negocio. Finalmente saber vuestra opinión sobre la valoración actual de varias empresas: EBRO Foods, sector alimentación en España.

Gracias y un cordial saludo desde Sevilla.

(Andrés Dronero desde Sevilla)

Dudas sobre empresas y sectores abril 2021

Sobre Caledonia Mining y WAF

Hola, me encanta vuestro programa desde que os conozco no me pierdo ninguno, hacéis una gran labor educativa.

La pregunta es la siguiente para el inframundo, entre caledonia mining (cmcl) o west african resources (waf) ¿a cual le veis mejor perspectiva para futuro y crecimiento? sabiendo que sus minas se sitúan en países de (primer nivel a lo que seguridad jurídica se refiere, cortes de luz y de servicios en general, jaja) es para hacer un Yolo, gracias

(Víctor desde Valencia)

Sobre la SPAC de Bill Ackman

¿Qué opinas de la SPAC de Bill Ackman?

(Ricardo Berto Monleon desde Holanda)

Sobre Atalaya Mining

Buenas tardes.

¿ Podrías analizar Atalaya Mining? Y ¿ Qué piensas sobre las posibilidades de abrir la mina en Galicia?

Muchas gracias

(José Antonio Mena González desde San Pedro Alcántara)

Sobre A2 Milk

Hola buenas,

¿Qué os parece la empresa A2 Milk?

Hace unos meses desde value school hicieron un video explicando que había sido una de las empresas que más había subido en la última década, creo recordar.

El caso es que debido a la situación del COVID-19 y a las tensiones geopolíticas entre China y Australia, la empresa está sufriendo mucho y desde máximos históricos lleva una caída acumulada a día de hoy de casi el 60%. Quizás si la empresa supera estos retos pueda ser una muy buena oportunidad de compra.

Gracias por el podcast y por vuestra labor, es muy instructiva.

(Fernando López)

Me surge otra duda para el consultorio si estoy a tiempo.

Es sobre una empresa, A2 Milk. Me parece que es un negociazo, altísimos ROIC, generación de FCF, alto crecimiento, no diluye al accionista… y justo ahora está pasando por un problema con China. Principalmente se acentúan las tensiones entre Australia y China, lo que provoca que para este año y 2022 no aumenten sus ventas, pero su expansión en USA va a generar ya mismo beneficios.

Parece la oportunidad soñada por Buffett, un excelente negocio que ahora está cotizando a un precio de derribo.

La duda que tengo es sobre el producto. ¿Tiene una ventaja competitiva? Sus márgenes y ratios de rentabilidad indican que sí. ¿Qué opináis?

¡Un fuerte abrazo!

(Dani Heras desde Granada)

Sobre Fortescue Metals

Hola cracks,

Os escribe un lucense que vive y trabaja en Barcelona.

La pregunta es la siguiente:

¿Qué opinas de Fortescue Metals?

Gracias

(Ignacio García-Arévalo Cuevas desde Barcelona)

Sobre invertir en uranio a medio plazo

Buenas tardes, Paco, Adrián

Llevo un buen tiempo viendo vuestro canal en YouTube y recientemente he empezado a invertir en DeGiro.

Llegué a través de Joan Boluda.

Mi pregunta es la siguiente:

¿Qué pensáis del sector del uranio para los próximos 2 -5 años y que papel va a jugar dentro de la transición ecológica y del sector energía en general?

Empresas que tengo en cartera:

UEC: Uranium Energy Corp

URG: Ur Energy

¡¡Muchas gracias de antemano, estaré siguiendo el canal para ver si sale mi pregunta en un video!!

(Gerard Canela desde Barcelona)

Sobre Coursera

Buenas Paco, pregunta para el consultorio bursátil:

Cometí el grave error de comprar Coursera poco después de la IPO, y ha bajado bastante ,¿por qué es mejor evitar entrar en compañías recién sacadas a bolsa? Al ser una empresa con muchas ventajas competitivas dentro de un sector con mucho potencial como es el de la educación online, ¿ que opináis de esta compañía?

(Álvaro de Toro desde Valencia)

Sobre Boliden y Lundin Mining

Para Adrian: ¿qué opinión te merecen las mineras suecas Boliden y Lundin Mining?