Aunque cada vez hay más competencia en el sector, Bestinver sigue siendo el principal referente de fondos de inversión gestionados mediante la filosofía del value investing en España. Una vez más, os traigo una conferencia anual de esta gestora en la que analizaremos sus enseñanzas. En este artículo veremos el vídeo de la VII Conferencia Anual Bestvalue 2015 junto con mi selección de frases destacadas de Beltrán de la Lastra, Ricardo Cañete y Jaime Vázquez.
Tabla de contenido
Vídeo de la VIII Conferencia Anual Bestvalue 2015
Aquí tenéis el vídeo de la VIII Conferencia Anual Bestvalue 2015.
El vídeo no incluye la sesión de preguntas y respuestas para respetar la privacidad de los participantes. Eso sí, el audio de las preguntas está disponible en el siguiente enlace:
Preguntas y respuestas de Bestvalue 2015
Frases destacadas de Beltrán de la Lastra en Bestvalue 2015
Aquí os dejo mi selección de frases de Beltran de la Lastra en Bestvalue.
Sobre la gestión del riesgo:
“Para una gestión adecuada del riesgo es clave nuestro entendimiento de cómo definimos riesgo, que es la probabilidad de una pérdida permanente de capital.”
“Típicamente, buscamos tener al menos una diferencia de un 30% entre el precio que pagamos y el valor intrínseco que estimamos con nuestro análisis.”
Sobre Portugal Telecom:
“La pregunta que nos hicimos Ricardo y yo y que nos la hacemos con frecuencia es: Si no tuviéramos esta posición hoy, ¿la compraríamos o no? La contestación fue un claro y rotundo no y vendimos ese mismo día.”
Sobre Volkswagen:
“El valor objetivo de Volkswagen hoy es menor que antes que se supiera este fraude. Volkswagen vale menos de lo que pensábamos que valía y eso es una pérdida permanente de capital.”
“Nos hemos hecho Ricardo y yo la misma pregunta que con Portugal Telecom: Si no tuviéramos esta posición, ¿la compraríamos y cuánto? Y la contestación es: Sí, la compraríamos y tendríamos un 2% de la cartera que nos de capacidad de ganar dinero con esta posición con un gran margen de seguridad y que nos dé la habilidad de tener algo de rango para aumentar la posición si el margen de seguridad creciera sin aumentar la concentración de riesgo.”
Frases destacadas de Ricardo Cañete en Bestvalue 2015
Ahora le toca el turno a Ricardo Cañete.
Sobre Barón de Ley:
“Es una de esas compañías en las que seguimos incorporando acciones a la cartera y estamos muy cómodos manteniéndola a pesar de que ha tenido un comportamiento relativamente bueno.”
Sobre AENA:
“Ya hemos desecho una buena parte de la posición.”
Sobre el sector de medios de comunicación:
“Tenemos cerca de un 16% en este sector. Es un sector que nos gusta bastante porque los retornos sobre el capital invertidos sobre el sector son bastante elevados para lo que es el estándar general del mercado, la intensidad de capital del sector es muy baja, en general son compañías bastante bien gestionadas, las valoraciones a día de nuestras compañías nos parece que son bastante atractivas y estamos bastante cómodos manteniendo una exposición elevada.”
Sobre el sector financiero:
“No tenemos exposición a bancos porque el entorno competitivo sigue siendo muy complicado con un nivel de tipos de interés muy bajos y con un entorno regulatorio que viendo lo que está pasando en otros países de nuestro entorno (Suiza, Reino Unido) pensamos que va a seguir arrastrando los retornos sobre fondos propios para abajo y que se van a mantener con rentabilidades reales muy bajas.”
Sobre CAF:
“Empezaremos a ver la rentabilidad de los nuevos proyectos probablemente a lo largo del año que viene.”
“Tiene un margen de seguridad por encima del 40%.”
Frases destacadas de Jaime Vázquez en Bestvalue 2015
Por último, las frases de Jaime Vázquez, analista senior especialista en sector consumo.
Sobre Royal Unibrew:
“La razón de la corrección es valor es muy sencilla, que el tiempo en el norte de Europa fue muy malo este verano y fue especialmente bueno el verano anterior. En el consumo de cerveza, sobre todo en los países nórdicos, el tiempo tiene un impacto importante.”
“Algo que se repite una y mil veces es la miopía, el cortoplacismo que caracteriza al mercado. El mercado sobrerreacciona, sobre todo en compañías pequeñas como ésta, a noticias o a eventos que sólo tienen impacto en el corto plazo y ahí es donde surgen las oportunidades.”
Opinión sobre Bestvalue 2015
En mi opinión, Bestinver sigue por el buen camino. También me ha convencido uno de sus fichajes, Jaime Vázquez, que es la primera vez que lo escucho. Eso sí, todavía es pronto para saber si los nuevos gestores están a la altura de los anteriores, así que habrá que continuar con el seguimiento de cerca.
Sólo hay que achacarle una cosa a Beltrán de la Lastra en su conferencia. Thales no capitaliza a 12 billones de euros, sino a 12 mil millones. Beltrán, no hay que confundir el billón europeo con el “billion” amerciano. ;)