Consultorio Bursátil - Marzo 2021 - Academia de Inversión

Consultorio bursátil de marzo de 2021 en el que Adrián Godás y Paco Lodeiro respondemos a las preguntas de los oyentes.

En esta ocasión, tratamos temas como vender en corto al descubierto, la ineficiencia fiscal de los holdings, cómo montar un fondo de inversión, invertir en small caps y mineras que no generan caja, crear el fondo sodañuc, la diferencia entre ROCE y ROIC, el mejor gestor-inversor en minas, cómo participar en una salida a bolsa y el ratio EV/EBIT.

También hablamos de empresas cotizadas como Nintendo, Oroco Resources, Doubleview Gold Corp, MTY Foods, Nova Royalty, LSI Software, Loma Negra, Calibre Mining, SDI Group, Paradox Interactive, nuestra acción y commodity favorita para los próximos 5 años y Spotify.

Tabla de contenido

1 Consultorio Bursátil – Marzo 2021
2 Cómo enviar consultas
3 Dudas generales
4 Preguntas sobre empresas y sectores

Consultorio Bursátil – Marzo 2021

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Dudas generales

Sobre vender en corto al descubierto

Buenas, soy Xavier desde Sant Cugat. Tengo 2 consultas para vosotros.

– Sobre los shorts, estas últimas semanas se ha escuchado mucho que shortear al descubierto es peligroso. No discuto eso, pero no le veo sentido a la alternativa implícita, que entiendo que sería shortear estando cubierto, es decir, comprando la acción en cuestión. Así, lo que podrías ganar por el short, lo pierdes con la caída del valor comprado (con el que te cubres… ¿no?). ¿Qué me estoy perdiendo?

(Xavier desde Sant Cugat)

Sobre la ineficiencia fiscal de los holdings

Sobre fiscalidad, ¿no es más ineficiente comprar acciones de Holdings / ETF tipo Berkshire o Pershing Square?

Si Apple se revaloriza 200$ y vendo, me toca pagar 20% impuestos.

Si un holding (llamémosle Berkshire) llevase 100% Apple, al vender, tocaría pagar el 20% y luego al vender yo mi Berkshire, otro 20% de la revalorización restante.

Y si un fondo como Pershing llevase 100% Berkshire, la pérdida de valor sería aún mayor: 20% que paga Berkshire al vender Apple, 20% de lo restante que paga Pershing al vender Berkshire, y 20% de lo restante al vender yo mi Pershing.

¿Lo estoy razonando mal?

(Xavier desde Sant Cugat)

Sobre cómo montar un fondo de inversión

Muchas gracias por la valiosa información gratuita que ofrecéis para todo el mundo. Tengo una pregunta muy específica: ¿en alguno de los episodios de tu podcast «Value Investing FM» se habla de cómo iniciar un fondo de inversión? Es un tema que me interesa mucho y, aunque encuentro información en Internet, es un poco difusa y he pensado que vosotros quizá la tengáis más masticada.

Muchas gracias y un saludo desde Oviedo

(Omar Navarro desde Oviedo)

Sobre small caps y mineras que no generan caja

Buenas a los 2, tengo 2 preguntas serias y 1 de coña:

1) Para Paco: ¿Puedes mencionar algunas Small Caps que tengas en tu cartera?

2) Para Adrián: Muy buena la tesis de Adriatic Metals que diste en «Hablemos de Inversiones», pero no entendí por qué el precio de la acción no descuenta los ingresos futuros, y cómo calcular el valor de una empresa como Adriatic u otro minera que no genera caja.

La de coña (Para los 2)

Si tuvieras que hacer un curso de Robert Kiyosaki o del trader cuyo anuncio te aparece todos los días en YouTube, ¿cuál elegirías?

(Álvaro de Toro desde Valencia)

Sobre crear el fondo sodañuc

Hola Paco, Adrián.

Estoy pensando en montar un fondo llamado «Sodañuc», que es «cuñados» pero al revés. En ese nombre se resumiría la filosofía de inversión.

Lo primero que haría es monitorizar a todos los que hablan de inversión en Twitter y añadirles un nivel de cuñadismo según las opiniones que viertan. Un usuario será más cuñado cuando opine de muchos temas distintos, cuando sus afirmaciones sean muy categóricas, cuando siga a otros cuñados y cuando sus predicciones no se cumplan. En seis meses con el algoritmo funcionando tendré clasificados al menos a 10.000 usuarios y habré calculado su cuñadismo.

Posteriormente ya es fácil: Sodañuc invierte en lo contrario que opinen los cuñados. Si los cuñados chulean de haber invertido en una acción o en un fondo, Sodañuc se alejará de ella (pero no se pondrá corto); si los cuñados miran por encima del hombro a quienes invirtieron en una acción/fondo, Sodañuc lo comprará; si los cuñados dicen que están al 100% invertidos, Sodañuc guardará liquidez etc.

¿Qué os parece Sodañuc? ¿Creéis que batirá al MSCI World?

Responded a esta cuestión en el consultorio que os venga bien (si es que queréis). Cuando tengáis pocas preguntas o queráis meter algo jocoso por el medio. Pero la pregunta tiene su miguilla ;)

(Adolfo Ruíz Calleja desde Bolivia)

Sobre la diferencia entre ROCE y ROIC

Muy buenas Paco y Adrián.

En primer lugar muchas gracias por el podcast. Estoy comenzando con el tema de la inversión, y me gustaría ver si alguno podría explicar las diferencias entre ROCE y ROIC.

(Francisco Vílchez desde Madrid)

Sobre el mejor gestor-inversor en minas

Para Adrian, doble ¿Quién es un gestor-inversor en minas que te parezca especialmente honrado e inteligente y que mina gestiona?¿Que mina recomendarías para empezar a invertir en minas y por qué?

Muchas gracias y saludos

(Pedro S desde Logroño)

Sobre cómo participar en una salida a bolsa

Gracias una vez más por el podcast. Mi pregunta de novato es como participar en las IPO. Tengo cuenta en interactive y Degiro pero no se si es suficiente no como poder pedir participar.

(CSH desde Reino Unido)

Sobre el ratio EV/EBIT y Nintendo

Paco escuchando tu último podcast que hablaste del ebitda, quería preguntarte, yo valoro mucho las empresas por el EV/EBIT Y no tanto por el per, porque la mayoría de empresas que tengo son tecnológicas, ando abriendo una posición en Nintendo, que cotiza tanto a per como a EV/EBIT muy baratas, claro que Nintendo por la pandemia tuvo unas ventas asombrosas y quizás pueda haber una trampa de valor, la cosa es que en el precio no veo reflejado el parque que van a abrir en Japón y como se podría expandir mundialmente como lo hace Disney, así que pienso que las ventas que de pronto vayan a bajar en su consola se puedan ver compensadas si logran capitalizar sus personajes como lo hace Disney, mi pregunta es, cómo saber cuándo el EV/EBIT es barato, como ajustarlo a futuras ganancias y también que piensas de Nintendo y si la has analizado, y cómo empezarías a abrir una posición. si es mejor entrar de a poco trimestralmente o comprar agresivamente y si de pronto se corrige mejorar el promedio, gracias por la atención y un abrazo a ti y a Adrián

(Cristian Correa desde Ciudad de México)

Preguntas sobre empresas y sectores

Sobre Oroco Resources y Doubleview Gold Corp

¿Qué opinión tenéis de Oroco Resources (OCO) y Doubleview Gold Corp (DBG)?

(Álex desde Alicante)

Sobre MTY Foods

Mi pregunta es sobre MTY foods. Creo recordar que hace un tiempo la llevabas en cartera. Quería saber tu opinión sobre cómo se ha desarrollado la tesis en los últimos años.

Yo veo que han seguido haciendo adquisiciones, que han mejorado las métricas de crecimiento orgánico (antes decrecimiento) y que han pasado la pandemia muy bien (demostrando ser un modelo de negocio poco volátil). Adquisiciones como Papa Murphy, que fue muy criticada, están saliendo bastante bien. El nuevo CEO parece que sabe hacer las cosas.

La acción lleva tres años plana, pero en mi opinión ha seguido creando valor.

¿Qué opinas? ¿Algo que quizás no vea?

(Txeo desde Bilbao)

Sobre Nova Royalty

¡Hola! Antes de nada, mi más sincera enhorabuena por vuestro podcast, ¡no me pierdo ni un episodio!

Me gustaría hacerle una pregunta a Lord Excavadora:

¿Qué opinión te merece la empresa “Nova Royalty”? Es una empresa canadiense de Royalties de cobre y Nickel.

¡Muchas gracias y a seguir así! Saludos desde Zúrich

(Guillermo desde Zúrich)

Sobre LSI Software

Para Paco: análisis y perspectivas de LSI Software, empresa polaca que aunque ha sufrido por el covid … ¿Cúal es tu recomendación, comprar, mantener, vender?

(Pedro S desde Logroño)

Sobre Loma Negra

Hola Paco, te saluda un español que vive en Argentina desde los 2 años. Por lo tanto, un argentino con pasaporte y un pedazo de corazón español. Los escucho desde hace unos meses en Spotify. Son geniales, sí que lo son. Cada tanto, comparto sus podcast con amigos. El número 84 me resultó iluminador.

Quisiera que le echen un ojo a LOMA (Loma Negra Cia Industria Argentina), una de las tantas acciones argentinas castigadas por el mercado. Pienso que promete un gran recorrido. Los argentinos le rendimos pleitesía al dólar desde hace varias décadas. Será por eso que en estas tierras se acumulan más billetes verdes que en la mayoría de los países del mundo. Sin embargo, hay un sector donde los ahorristas se animan a volcar sus dólares: el de la construcción. Loma Negra (NYSE: LOMA) es referente del sector. Produce cemento y otros materiales para la construcción. Su último balance fue bueno, tiene ratios muy interesantes y el sector ya crece a más del 20% interanual (comparado con meses anteriores a la pandemia). A las inversiones privadas se les suman los gobiernos de turno, que suelen destinar buena parte del presupuesto a las obras de infraestructura por varios motivos: sus resultados están a la vista de los votantes (nuevos caminos, nuevas viviendas, etc.), el sector genera empleo rápidamente y permite, sobornos mediante, hacer negocios con grupos empresarios que luego financian campañas políticas o directamente enriquecen a los políticos y su entorno.

Mandale un abrazo a Adrián. Decile que en Argentina tenemos otro tipo de minas que también le pueden gustar.

(Darío Nudler Cabrera desde Beccar, en San Isidro, Argentina)

Sobre Calibre Mining

¿Tienen alguna opinión de Calibre Mining? ¿Me está saltando la empresa en varios screeners… Lord Excavadora tiene algún consejo?

Gracias y abrazo

(Eduardo Souto desde Uruguay)

Sobre SDI Group

Por otro lado, he visto en varios programas comentar a Paco que tiene en cartera la empresa Judges Scientific. No sé si conoce una empresa similar llamada SDI, es una empresa de menor tamaño pero que parece que está teniendo un crecimiento bastante bueno.

(Francisco Vílchez desde Madrid)

Sobre Paradox Interactive

Buenas, aquí un fan de “la extraña pareja” escribiendo por primera vez al consultorio. ¿Mantenéis la fe en Paradox después del reciente fiasco? ¿Os gustan sus últimas apuestas?

Muchas gracias por los servicios prestados y a seguir picando en la mina, fenómenos, los mejores barreneros a este lado de Sierra Morena

(Javier desde el Pirineo leridano)

Sobre nuestra acción y commodity favorita para los próximos 5 años

Gracias por contestar mi pregunta sobre Newcrest Mining; había muchas cosas que Adrián comentó que desconocía :) Espero que lo que dije del ASX le sirviera de algo a alguien.

Para el próximo consultorio, tengo una pregunta algo más genérica. Además de GOOG, ¿cuál sería vuestro stock y commodity favorito para los próximos cinco años? Si podéis, elegid sólo un stock y una commodity cada uno.

Ah, y para picar a Adrián xD Hace un tiempo tenía LYC (Lynas Rare Earths del ASX) cuando estaba muy barata y fue bien. Sin embargo, ya se puso cara, y a día de hoy no se me ocurriría comprarla. En cualquier caso, era una posición pequeña la que tenía ahí.

Gracias de nuevo por vuestro trabajo, y también por recomendar Iceberg de Valor. ¡No lo conocía!

(José Rojas desde Cádiz)

Sobre Spotify

Hola Paco y Adrián,

Primero mostrar mi agradecimiento por todo lo que aportáis a la comunidad inversora. Me llamo Jesús y escribo desde Sevilla.

Voy a tratar de no enrollarme mucho e ir al grano. Llevo un tiempo invirtiendo, empecé en fondos indexados, posteriormente en fondos de inversión activa y desde el año pasado estoy comprando acciones.

Recientemente he comprado acciones de Spotify. La pillé a 330 y hoy que estoy escribiendo ha bajado bastante. Me considero una persona paciente y ahora mismo no se me pasa por la cabeza vender, pero por otro lado no considero que tenga los conocimientos suficientes para valorar acciones. Me gustaría saber vuestra opinión al respecto de esta empresa, y sobre todo saber en qué me debo fijar para estar tranquilo con esta empresa y poder valorar, con criterio, si es razonable inyectar más dinero en este tipo de bajadas.

Muchas gracias de nuevo. ¡Si bajáis a Sevilla de nuevo para una quedada allí estaré!

(Jesús desde Sevilla)