Sin duda, el escándalo financiero de la semana ha sido el caso Volkwagen. Este hecho me ha afectado de forma directa, ya que soy accionista de la compañía. Por ello, voy a dedicar este artículo a examinar lo que ha sucedido en el caso Volkswagen, explicar lo que voy a hacer como accionista de la compañía y analizar qué lecciones podemos aprender como inversores para el futuro.
Tabla de contenido
¿Qué ha pasado con Volkswagen?
Volkswagen está acusado de instalar un software en sus coches para engañar a la agencia de medio ambiente estadounidense (EPA) en relación a su nivel contaminante. Según he leído, en varios medios, esta es una práctica bastante común entre todos los fabricantes como se puede ver en esta publicación de “The International Council on Clean Transportation”. El problema es que a Volkswagen los han “pillado” (o los han querido pillar) y al resto no. La compañía se enfrenta a una gran multa, que podría alcanzar los 18.000 millones de dólares en el peor de los casos.
En mi opinión, el castigo bursátil que ha sufrido la compañía tiene todo el sentido del mundo. No sólo por la posible sanción a la que enfrenta la compañía, sino más que nada por la pérdida de confianza que ocasiona un fallo de tal calibre en la dirección de la empresa. Otra cosa es que pueda ser excesiva una corrección superior al 30% en su valor, que es lo que analizaré a continuación.
¿Qué voy a hacer con mis acciones de Volkswagen?
Antes de empezar, os voy a hablar un poco sobre mi experiencia personal con la compañía. Mi primer coche fue un Volkswagen Polo, con el que acabé muy contento. Mi segundo coche, el actual es un Volkswagen Golf, con el que también estoy más que satisfecho. Es posible que esto afecte a mi objetividad en el análisis de la compañía, es algo de lo que soy consciente.
En primer lugar, lo que más me preocupa es que he perdido parte de mi confianza en el equipo gestor. Lo único que me ha reconfortado ha sido el despido fulminante del CEO de la compañía, Martin Winterkorn, que será sustituido por el CEO de Porsche.
Martin Winterkorn, ex-CEO de Volkswagen
Por otro lado, no creo que la compañía tenga que asumir una multa que alcance los 18.000 millones de dólares de los que se habla en la prensa. Normalmente, en estos casos suele haber una negociación en la que se llega a un trato en el que el importe de la multa suele ser bastante menor. Lo cierto es que no tengo ni idea de la cuantía de la multa, pero supongo y espero que se reduzca bastante basándome en los precedentes de casos similares.
Mi mayor preocupación en estos momentos es que la empresa deje de fabricar a largo plazo coches que satisfagan con creces las necesidades de los consumidores. No creo que este grave incidente influya de forma relevante en este aspecto, pero es importante realizar un seguimiento continuo sobre este aspecto en el futuro.
Mi tesis de inversión estaba fundamentado en que la compañía estaba bien posicionada para beneficiarse del aumento de las clases medias en países en desarrollo, haciendo que su mercado potencial crezca de forma considerable. Esta no es una tendencia que vaya a durar años, sino décadas. Además, va a ser algo muy gradual. Creo que ese aspecto no ha cambiado y que la empresa sigue estando bien posicionada para competir en este segmento.
En conclusión, a pesar de que mi confianza en el equipo gestor ha disminuido y sigo teniendo dudas importantes, creo que la compañía sigue estando bien posicionada para el largo plazo y cotizando a una valoración aparentemente más que atractiva a un PER 6 para el año 2015.
Por último, tengo que admitir que decidir continuar como accionista ha sido una decisión complicada. Tengo razones para vender, pero también para comprar más acciones. Posiblemente la razón que haya hecho que me decantara por no vender haya sido la rapidez de la compañía en admitir el error y tomar las primeras medidas en vez de tratar de escurrir el bulto. No obstante, no descarto cambiar de opinión en los próximos días y vender las acciones de la compañía, ya que seguramente salgan nuevas noticias relevantes sobre el tema que deba analizar y tomar en consideración.
¿Mi inversión en Volkswagen ha sido un error evitable?
Siempre me ha gustado compartir y analizar públicamente mis errores de inversión. Soy consciente de que, a pesar de mis años de experiencia, todavía me queda muchísimo por aprender. Una de las mejores forma de hacerlo es analizando los propios errores y tomando las medidas necesarias para que no vuelvas a ocurrir.
En mi opinión, el caso Volkswagen ha sido un error de inversión casi imposible de pronosticar por los inversores. No debemos olvidar que cuando invertimos en bolsa estamos comprando parte de un negocio. Nos convertimos en propietarios de una parte de una empresa. Eso conlleva una serie de riesgos, muchos de ellos muy difíciles o sencillamente imposibles de pronosticar. La incertidumbre forma parte de cualquier tipo de inversión. Por cosas como esta la inversión en bolsa es tan rentable a largo plazo, porque aleja a ahorradores incapaces de asumir algo de riesgo, que, además, ha podido y puede ser mitigado, como os explicaré a continuación.
¿Qué lección podemos aprender del caso Volkswagen?
En este caso, la principal lección que podemos sacar es que al invertir en bolsa estamos expuestos a riesgos que son muy difíciles de pronosticar de antemano. Por ello, la diversificación de nuestra cartera es esencial.
Mi exposición a Volkswagen suponía aproximadamente un 6% de mi cartera de inversión. Tras las caídas, supone aproximadamente un 4%. Es decir, una caída del 30% en una de mis principales posiciones sólo ha supuesto una caída del 2% en mi cartera de inversión. Obviamente, a nadie le gusta sufrir estas caídas, pero la diversificación hace que el impacto de los errores, tanto los evitables como los no evitables, sea mucho menor en términos generales.
He pasado bastante por alto el tema de la diversificación en el blog, por lo que me comprometo a subir algún artículo sobre este tema de importancia crucial en las próximas semanas.
¿Cuál es vuestra opinión?
Acabo de exponer mi razonamiento sobre el caso Volkswagen.
Ahora es vuestro turno para dejar vuestras opiniones.
- ¿Debería vender mis acciones de Volkswagen?
- ¿Debería comprar más?
- ¿Ha sido un error que podría haber evitado?
- ¿Qué más lecciones podemos aprender del caso Volkswagen?
- ¿Cuánto debemos diversificar los inversores?
¡Espero vuestros comentarios!
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